热点资讯啤酒比银行香！巴菲特12.4亿美元买入Constellation Brands
沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦再一次大手笔收购了科罗娜和麦洛威啤酒的 Constellation Brands (Custellation Brands)，以及美国银行（American Bank）与花旗（Citigroup)(Citigroup）的股票。这件事情说起来也很有趣，咱们就把这件事情的来龙去脉说一说吧。
1.新的联合分部的投资
伯克希尔公司去年四季度以12.4亿美金买入了562万股联合公司的股份。该公司生产的是“科罗纳”和“Modelo” Especial，并将于2023年超越百威轻啤酒成为美国销量最高的啤酒。该公司股票在数小时内上涨6.7%。
为何购买联合品牌？
首先，护城河很强：垄断的商标+稀有的通路
不能被取代的进口啤酒： Constellation旗下的 Corona、 Mello等墨西哥啤酒在美国受到了进口限额（因为百威英博因为一项反托拉斯协定而未能在美出售 Modelo)，从而导致了其在美地区的独家经营权。这种稀缺就像是可口可乐有护城河一样。
附注：百威英博有意并购墨西哥酿酒业巨人，但是被美国司法部门驳回，理由是“市场垄断”（Modelo公司在美国的出口占到了37%的份额）；因此，百威英博不得不向联合品牌公司以47亿美金的价格向迈洛在美国的商业利益（包括分销商和品牌授权）进行交易，作为交换条件。附带条款：美洛在墨西哥境外的制造和销售权利将永远属于康仕达；百威英博公司禁止将 Modelo这个商标直接出售给美国（为了避免与其他公司进行竞争）。
销售渠道的障碍：公司拥有超过600,000个零售网点的销售网点，掌握着终端产品的定价能力，公司的利润率一直比同行高出5-10%。
巴菲特的逻辑：护城河的关键在于“垄断定价能力”，它可以避开因直接竞争而造成的利润损失。
其次是能够产生资金流动的力量
在最近五年中，公司已购买了超过10%的股票，每年的股息增长率为7%。
巴菲特的逻辑：有资金流动的公司更倾向于以复合的方式增长，从长远来看。
第四，合理的管理资金分配
专注于主要业务：2018年，将低效率的红酒板块（例如澳洲的一些产业）进行了分拆，集中于高利润（80%的原料）。
减少风险经营：将加拿大增长公司的股份从35%减少到17%，以防止大麻部门的损失。
巴菲特的理论：“好的管理”对你的投资有利，特别要注意资金分配的合理性（比如要防止过分多样化）。
在美国， Constellation这样的公司，都是靠着产品的知名度和稳定性，才能赚到钱。近期的下滑很大程度上是因为川普准备对墨西哥产品加税。美国向墨西哥征收25%的税，经过一个简易的估计， Constellation公司的内部市值大约为115美元。企业的真实市值依赖于企业的定价策略、企业的应对策略（例如涨价或降本增效）和宏观经济形势。如果投资人认为最坏的情况发生的几率很小，那么目前的股票价格还是有一些安全性的，但是需要仔细观察一下政府的动作。
以中国的股票市场为例，贵州的茅台就是一个典型的案例。2015年的时候，茅台的价格在100块钱左右，到了2021年，已经涨到了两千块钱，翻了二十多倍。这一现象的出现，是因为中国高级酒类消费的激增。同样，朝日集团（朝日集团）的股票在过去十年里也上涨了一番，从2000日圆上涨到了2021财年的4000日圆。巴菲特或许是看上了康仕达的国际市场潜能，以及其在高档市场的布局，以及其不可替代的市场份额。
2.对银行股票的削减：一个警告的迹象
花旗银行：持有1,4600,000份，下降74%。
美国银行：持股6.802亿，减少了15%。伯克希尔公司从今年七月起，已将其持有的美国银行业的1/3股权减少至10.3百万。
此外，他们还减少了资本一号和巴西的一家财务技术公司 Nu控股的股权。
伯克希尔哈撒韦公司在银行股票上下了血本。以美国银行为例，其股票价格在2017年为7.14美元，这是伯克希尔最初购买时的价格，在2021年达到了40多美元，6年时间里，该公司的股票上涨了6番。但是美国的银行股票在最近十年里已经有了起伏。在2007年的经济危机之前，美国的股票是50美金，但是在2009年的时候，它的股票已经跌破了5美金，然后缓慢的回升。今年每股收益比为1.2，这并不便宜，或许巴菲特认为这是他套现的好时机。
下面这张图表显示了美国各大银行截止到2025年二月二十日的股价与其他各大银行的每股净资产收益率的对比
我们来看看中国的股票市场，2015年的时候，工行的股票价格是6块钱，而在2018年，它的价格已经不到4块钱了，而到了2021年，它的价格已经恢复到了5块钱，每股的价格比只有0.6。而2024年的二月二十日，也只有0.72。（中国的银行是独一无二的，无法和外国的相比）
股价偏高的原因在于不良贷款以及增长速度的减缓。与此形成鲜明对比的是，三菱 UFJ Financial Group 10年来的股票价格在500-700日元间晃悠，到了2021，其每股收益比率为0.5，而日本的超高利率和人口老化也拖累了它。巴菲特之所以减少对银行类股票的投资，是因为他认为，世界范围内的银行业务面临着更大的危险，而成长的余地也会受到限制。
3.离开乌塔美丽
伯克希尔将其在美容护肤品牌奥塔美容的全部股权全部出售，仅持不到一年。
已经清空了标普500 ETF，先锋500 ETF。这是对美国标普500高估价的一次真正的投资。跑路！
4.不再卖出 Apple的股份：稳健经营，并保留资金
在伯克希尔公司对普通股票的投资中，苹果公司仍然是第一大，市值为751亿美元。尽管公司于2024年头九个月售出4.9亿股的股份，但该公司已经停止出售了。
伯克希尔持有的资金总额为3252亿，也就是30%，比巴菲特一直持有的14%要多得多。
伯克希尔公司今年九个月共出售了1332亿美金的股份，大部分都是来自于苹果公司，不过目前已经停止出售了。苹果的股票在10年内已经从2014年股票分拆后的20多美元上升到了2021年180多，翻了八倍还多，而它的 P/E比率也一直保持在20-30左右。巴菲特或许认为，苹果公司的价值是公道的，并且仍有成长的余地。
他将手中的资金增至3252亿，这表明他也许正在等待一个更好的时机。在2008年的经济危机中，伯克希尔就是靠着囤积的资金，然后在股市中大捞一笔。
总体来说，伯克希尔这么做是有原因的：买入 Constellation是为了购买生活用品，而减少银行股票是为了规避风险，而持有现金是为了备不时之需。近十年来美国、 A、日股的例子，亦让我们明白，选择正确的产业与时间是多么的重要。
那么，您对巴菲特这次行动有什么看法呢？是认为股指会继续上涨，或者是对银行股票的担忧？巴菲特虽说不是神仙，但一举一动，都是有学问的！
投资法则千变万化！记住，买房即是买房，假如你手上有2261亿元，你会不会买入 ConstellationBrands？
原创不易，还望大家多多支持！您的每一个点赞，每一个转发，每一次分享，都是我不断进步的动力。
一天一天，让我们共同致富！
大家别忘了“点个赞”和“关注”
事故时间：2025-02-20，北京市